美日历史性联合汇市干预带来的日元涨幅已回吐近一半。投资者表示，各国央行未能形成统一表态，削弱了此次干预对市场的托底效果。
7月末日元兑美元跌至164附近，创四十年来新低；美日两国出手干预后，日元一度反弹至155附近，但此后再度回落。周一美元一度贬值1%，日元升至159.36；周二美元小幅走强，日元回落至159.08。
美国商品期货交易委员会最新数据显示，期货、期权市场交易员仍持有日元空头头寸，只是干预后已缩减持仓规模。
罗素投资全球解决方案策略主管范・吕指出：“干预的效果正在消退。想要推动日元持续走强，还需要更多配套举措。”
投资者认为，若日本央行不跟进加息，本次汇市干预很难形成长效支撑。另外，此次行动缺乏国际协同，力度大打折扣。媒体上周报道，美国此番罕见抛售欧元托底日元的操作，事前并未与欧洲央行沟通。
苏黎世保险首席市场策略师盖伊・米勒表示：“欧洲央行未参与协同干预，此举弊大于利。多国央行同步行动，才能向市场传递统一立场。”本次操作与2011年日本大地震后七国集团协同打压日元的联合干预形成鲜明对比。
眼下市场焦点落在日本央行是否会迫于压力加息以提振日元。受政府财政支出、油价上行等多重通胀隐忧冲击，日元持续承压。日本财务省今年4月、5月两次单独干预汇市，仅短暂稳住汇率。
高盛驻东京分析师称，日本央行7月议息会议维持1%利率不变，会议观点摘要显示，“整体风险天平明显偏向提前加息”。
日本央行周一发布的会议纪要中，一名委员提出：“核心CPI通胀已逼近2%，相较以往，需更重视物价上行风险；政策加息节奏或将快于市场预期。”
交易员押注日本央行9月下次议息会议加息25个基点的概率约50%。
花旗分析师预判，日本央行政策将迎来转向，自9月起加息节奏显著提速，至明年年底基准利率升至2%。
若日元再度跌破160关口——该点位此前多次触发日本汇市干预，将进一步推升输入型通胀，同时加剧美国政策制定者的担忧：美元过度强势，以及日本是否会动用巨额美债储备，开展更大规模外汇干预。
部分投资者认为当前市场环境与2024年8月高度相似：当时市场大量押注日元下跌，且按购买力平价等传统指标衡量日元估值处于低位，随后日元骤然升值，引发全球金融市场剧烈波动。
市场盛行套息交易：投资者以极低利率借入日元，投向其他资产押注获利；一旦套息盘集中平仓，将冲击海外各类资产市场。
吕表示，当前市场日元空头持仓规模巨大，环境和2024年有几分相像。若经济数据或央行政策迫使市场快速计价“美联储转鸽、日本央行转鹰”，日元或将重现当年快速拉升行情。
但另有分析师认为，即便日本央行加快加息步伐，套息交易大规模快速平仓的概率依旧偏低，日本与其他主要经济体之间仍存在巨大利差。
摩根大通首席日本经济学家藤田绫子称：“即便短期利差有所收窄，现阶段利差空间仍足够支撑套息交易。只有日本长端收益率逐步向海外靠拢，套息规模才会收缩，但这是中长期趋势。”
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责任编辑：刘明亮
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